Se avecina una nueva crisis

Significado del problema en ciernes

Años de políticas fiscales y monetarias ultralaxas han puesto a la economía mundial en camino de un choque de trenes a cámara lenta en los próximos años. Cuando llegue el choque, la estanflación de los años 70 se combinará con la espiral de crisis de la deuda de la era posterior a 2008, dejando a los principales bancos centrales en una posición imposible.

NUEVA YORK – En abril, advertí que las políticas monetarias y fiscales extremadamente laxas de hoy en día, cuando se combinan con una serie de shocks de oferta negativos, podrían dar lugar a una estanflación al estilo de los años 70 (alta inflación junto con una recesión). De hecho, el riesgo actual es aún mayor que entonces.

Después de todo, los ratios de endeudamiento en las economías avanzadas y en la mayoría de los mercados emergentes eran mucho más bajos en la década de 1970, razón por la cual la estanflación no se ha asociado históricamente a las crisis de deuda. En todo caso, la inflación inesperada de los años 70 eliminó el valor real de las deudas nominales a tipos fijos, reduciendo así la carga de la deuda pública de muchas economías avanzadas.

Por el contrario, durante la crisis financiera de 2007-08, los elevados ratios de deuda (privada y pública) provocaron una grave crisis de endeudamiento -al estallar las burbujas inmobiliarias-, pero la recesión subsiguiente dio lugar a una baja inflación, cuando no a una auténtica deflación. Debido a la crisis crediticia, se produjo un macrochoque en la demanda agregada, mientras que los riesgos actuales se sitúan en el lado de la oferta.

¿se avecina una recesión en 2022?

NUEVA YORK (Project Syndicate)-En abril, advertí que las políticas monetarias y fiscales extremadamente laxas de hoy, cuando se combinan con una serie de shocks de oferta negativos, podrían dar lugar a una estanflación al estilo de los años 70 (alta inflación junto con una recesión). De hecho, el riesgo actual es aún mayor que entonces. Después de todo, los ratios de endeudamiento en las economías avanzadas y en la mayoría de los mercados emergentes eran mucho más bajos en la década de 1970, razón por la cual la estanflación no se ha asociado históricamente a las crisis de deuda. En todo caso, la inesperada inflación de los años 70 eliminó el valor real de las deudas nominales a tipos fijos, reduciendo así la carga de la deuda pública de muchas economías avanzadas.

«Las señales de advertencia ya son evidentes en las elevadas relaciones precio-ganancias de hoy, las bajas primas de riesgo de las acciones, los activos inmobiliarios y tecnológicos inflados, y la exuberancia irracional que rodea a las sociedades de adquisición con fines especiales (SPAC), el sector de las criptomonedas, la deuda corporativa de alto rendimiento, las obligaciones de préstamo colateralizadas, el capital privado, las acciones meme y el comercio minorista desbocado del día.»

Depresión económica 2020

La seguridad de las mujeres es especialmente preocupante, ya que se enfrentan a mayores riesgos desde la toma del poder político en Afganistán por parte de los talibanes», añadieron, ya que «pueden ser objeto de ataques por trabajar en los medios de comunicación o simplemente por ser una mujer en la vida pública».

Según los expertos en derechos humanos, en los últimos meses han aumentado las denuncias de asesinatos selectivos de periodistas y sus familiares, así como los asaltos a domicilios, las amenazas y la intimidación en las zonas controladas por los talibanes.

«La seguridad de los periodistas, tanto de los hombres como de las mujeres, de los defensores de los derechos humanos y de los activistas de la igualdad de género, debe ser una consideración clave de su compromiso con la situación de los derechos humanos en Afganistán. Es imperativo que todos los Estados se mantengan firmes con el pueblo de Afganistán», dijeron los expertos.

La próxima gran depresión se prevé para 2022

Pocas veces he visto a un gobernante tan ajeno al tsunami que se dirige hacia él. Mientras el primer ministro se dedica a predicar diariamente los valores familiares al país, la espiral de inflación que se dirige hacia nosotros una vez que el impacto combinado de las subidas de los precios de la gasolina y la electricidad se abra paso en el sistema, desencadenará una cadena de consecuencias que incluso los más devotos «spin masters» tendrían dificultades para contener. Y eso es sólo el principio.

No se sabe cómo van las conversaciones con el FMI, pero es bastante fácil ver que no están progresando sin problemas. Tanto si llegan a un acuerdo en Washington como si regresan con el único compromiso de seguir hablando (como hicieron en junio), en los próximos días habrá más subidas de los precios de la gasolina y la electricidad, más impuestos, más depreciación del tipo de cambio y subidas de los tipos de interés. El mercado ya está calculando todo esto. La única pregunta es hasta dónde llegará todo esto.

Veamos lo que está ocurriendo en los mercados financieros. El viernes pasado, Shaukat Tarin nos dijo que las conversaciones con el Fondo habían terminado en gran medida y que simplemente estaban «validando los números» con algunos datos nuevos que se habían proporcionado, que se publicaría una declaración conjunta «en unos días» anunciando la reanudación con éxito del programa. Desde el lunes, el tipo de cambio se desplomó dos rupias y media en el mercado interbancario, y alrededor de tres en el mercado abierto (dependiendo de la ciudad). El miércoles, en el momento de escribir estas líneas, la rupia había tocado las 174 en las operaciones interbancarias, según algunos conocedores, sin que haya indicios de que la volatilidad vaya a terminar.